JUEGO REAL

José Luis Martinez. 

Pero en este caso con subidas en el resto de las bolsas asiáticas (Nikkei del 0,47%, Kospi del 0,9% y hasta más del 0,8% el Hang Seng). Pero es que ayer vimos como las bolsas de Estados Unidos también pasaron de largo de la preocupación de una corrección en el mercado chino, lo que favorece que las bolsas europeas también inicien la jornada con ganancias.

MENOR RIESGO DE LA BOLSA CHINA

¿Qué queda de la excusa de febrero de que un recorte de la bolsa china podría llevarse por delante al resto de las bolsas mundiales? Pues precisamente la constatación de que este riesgo es ahora menor (no estamos hablando de un desplome de la bolsa china como su consolidación). Además, la valoración de que la estabilidad en los próximos meses del mercado chino puede ser compatible con un fuerte crecimiento económico.

Es más: la valoración de que la pérdida de atractivo de la bolsa china puede aumentar el interés de los inversores internacionales por otros mercados, en el área pero especialmente también en los países desarrollados. Esto es lo que estamos viendo ahora.

Cerramos mayo con fuertes subidas de las bolsas: 4,3% del Dow tras el aumento del 9,3% en el año; del 3,15% en el Nasdaq con el 7,8% acumulado; 6,4% del Dax, sumando ya un 19,5% en el año; del 6,6% el Ibex, con un 8,4%; del 2,47% en el Eurostoxx50 con un 9,6% en los cinco primeros meses.

BUEN TONO DE LAS BOLSAS MUNDIALES

Claro que este buen tono de las bolsas mundiales debe seguir siendo soportado por los datos económicos. Esto es lo que vemos en estos momentos, cuando los indicadores adelantados para el crecimiento de Estados Unidos del segundo trimestre apuntan a una fuerte aceleración tras el estancamiento del primer trimestre.

Pero hoy tendremos una prueba de fuego de este optimismo, ante la publicación de varios datos relevantes para la economía norteamericana. Especialmente el ISM y los datos de empleo de mayo, cuando considero que la posición del mercado para ambos datos se acerca más a la neutralidad que al optimismo (especialmente tras la publicación ayer de un fuerte repunte del ISM de Chicago, con el componente empleo recuperando los niveles de 2005). ¿Cabe hoy la posibilidad de sorpresas? Eso espero.

SORPRESAS NEGATIVAS SOBRE EL CRUDO DE EEUU

Mientras, también hubo sorpresas negativas ayer en los datos de inventarios semanales de crudo en Estados Unidos. Al final, un aumento menor de lo previsto de los inventarios de crudo y derivados durante la semana pasada hasta apenas 1,7 millones. Y esto tras un descenso de 2,0 millones de barriles en los inventarios de crudo (son un 1,0% inferiores a los de un año atrás) y aumento menor de lo esperado hasta 1,4 millones de barriles en los inventarios de gasolina (siguen siendo un 6,0% inferiores al promedio histórico).

La reacción al alza de los precios del crudo fue, con todo, muy limitada. Hasta niveles de 64,2 dólares el barril el WTI, por debajo del nivel de resistencia fijado en 67 dólares el barril.

Más de uno se ha visto sorprendido por la continuidad en el repunte de los tipos de interés de la deuda, ahora en niveles de 4,9% el treasury a 10 años. ¿Pueden seguir subiendo los tipos de interés de la deuda  corto plazo? Recordad como los niveles actuales son los más altos del año, superando ligeramente el nivel alcanzado en enero (pero más bajo, por el momento, del 5,25% de hace un año que llevó a recortes importantes en las bolsas mundiales).

LOS MERCADOS PODRÍAN SUBIR ANTE LA ESTABILIDAD

La realidad es que subidas adicionales de tipos desde los niveles actuales serían sinónimo, en mi opinión, de que los mercados han comenzado a barajar que la política monetaria mundial aún tiene margen de subida  frente a la relativa estabilidad que nosotros esperamos. A esta estabilidad puede contribuir las expectativas de una inflación a la baja en los próximos meses.

Así, aunque las Actas del último FOMC apuntaron a que la FED aún ve los datos de inflación como altos, hoy podríamos ver un nuevo recorte hasta niveles del 2,1% en el deflactor subyacente del gasto privado en mayo. Y ayer conocíamos también como la inflación del área eruo se mantuvo sin cambios en el 1,9% durante el mes pasado. Por último, en Japón el Ministro de economía sigue advirtiendo de una futura aceleración de los precios derivada, entre otras cosas, de los salarios. Pero a corto plazo se mantiene  la previsión de un crecimiento casi plano de los precios.

¿Mercados? Se mantiene la presión alcista en las bolsas. Mis analistas técnicos se preguntan si estamos ante la complacencia de los inversores o el confort, en términos de mejora en los fundamentos. Bien, yo me inclino por lo segundo. En la deuda, seguimos viendo un techo para los tipos de interés en los niveles actuales. Por cierto, ayer conocimos como la deuda en custodia por la FED volvió a aumentar durante la semana, hasta 13,6 miles de millones de dólares.

FORTALEZA DEL EURO

También, con datos hasta junio de 2006, que la deuda estadounidense en manos de no residentes aumentó un 13,3% hasta un total de 7,7 billones de dólares. Por último, hoy podremos contrastar la fortaleza del suelo del euro en niveles de 1,336 dólares. Mientras, ayer el Ministro de economía alemán consideró que no había una gran preocupación entre las empresas alemanas como consecuencia de un euro fuerte.

¿Referencias? En la zona euro el PMI, desempleo y desglose del crecimiento durante el primer trimestre. En Estados Unidos los datos de ingresos/gastos personales, empleo, ventas de autos, ISM de mayo

 José Julian Martín-

Las grandes ventajas que ofrecen estos nuevos productos son los habituales en cualquier fondo de inversión: La primera de ellas, que se trata de la única manera de que un pequeño inversor acceda a los hedge funds y la segunda, que ofrecen una alta diversificación, con lo que minimizan el riesgo global de la cartera.

Los fondos alternativos o hedge funds estaban creados inicialmente para la cobertura de las carteras de las grandes fortunas y grandes clientes institucionales y consisten en un estilo de inversión diferente, que busca generar rentabilidades en todas las situaciones del mercado.

Para los fondos alternativos todas las estrategias de inversión y todos los activos valen con tal de alcanzar el objetivo de rentabilidad. Esto implica que pueden asumir riesgos mucho mayores que otro tipo de instrumentos si su estrategia así lo exige.

Para ello, la gestión alternativa se basa en la capacidad de un gestor o equipo de gestores que operan con una gran libertad, suelen tener compromiso patrimonial y cobrar por objetivos logrados. Lógicamente, pueden apalancarse más que en cualquier otro tipo de inversión (lo que aumenta el riesgo y la rentabilidad) y apenas existe correlación con los activos radicionales.

De hecho, no suelen ponerse como objetivo ningún índice y sí una rentabilidad absoluta. Su compromiso es una cifra, no replicar lo que haga un indicador bursátil.

Dicho de otra manera, con estos productos, cualquier inversor puede sacar provecho de las inversiones alternativas de las que sólo disfrutaban las grandes fortunas. Si su perfil de riesgo lo permite, un inversor podrá acceder a rentabilidades que superarían en mucho las de cualquier otra inversión financiera.

¿De qué estaríamos hablando? De apalancarse por ejemplo en materias primas sin necesidad de comprar acciones de empresas mineras o siderúrgicas, con lo que el beneficio se multiplicaría al provenir éste directamente de los metales y no de las empresas que se benefician de sus altos precios.

Si usted invierte en crudo vía empresas petroleras cotizadas (fondo de inversión en renta variable sectorial) la rentabilidad ante un repunte del 'oro negro' se verá reducida por muchos factores, tales como las reservas de esas compañías, su gestión, el precio de compra de las acciones, etc, mientras que un hedge fund estaría invertido directamente en crudo y podría ganar con cualquier movimiento de precios en tiempo real.

Así, a partir de ahora, un inversor podrá beneficiarse de las inversiones alternativas de la mano de un especialista que sí cuenta con los medios y los equipos diferenciados para identificar las estrategias y tácticas de inversión de los mejores gestores de hedge funds.

Además, la participación mínima exigida puede llegar a bajar hasta los cien euros y algunas entidades ofrecen liquidaciones semanales. Por eso ahora podemos hablar de la democratización de los hedge funds. Ya era hora.